银河证券：数、智赋能 撬动文旅、教育万亿增量空间

银河证券发布研报表示，基于T(大模型能力技术)-C(算力资源)-E(行业Know-How、数据积累)的数字化底层逻辑，该行建议重点关注具备科技基因的服务行业头部公司。1)文旅：以携程、同程为代表的OTA龙头将是AI技术发展的更大受益者，核心在于OTA龙头拥有完整的消费者数据以及行业Know-How，能够更好与AI技术结合并在应用端落地；2)教育：相较科技行业公司，具备内容、学生数据优势的教育行业龙头拥有差异化竞争优势，建议关注好未来、新东方。

银河证券的主要观点如下：

数字化与智能化迭代创新，服务消费数字化正进入2.0阶段。该行定义自PC互联网诞生，到移动互联网红利消退为中国服务消费数字化的1.0阶段，其特征是通过互联网将线下消费线上化，从而解决上下游之间的信息不对称、提升服务半径，进而推动需求增长。而以AI、VR/AR技术为代表的服务消费数字化2.0，主要是通过打破时空限制、满足个性化需求、提高运营效率三个维度创造新的业态、模式与需求。其中，该行预计文旅、教育两大行业领域将有可观增量空间。

文旅：数字化与智能化驱动渗透率与客单价提升。随着基础数据和智能基础设施的完善，数字技术可覆盖到更加碎片化的场景，推动居民出游率、客单价提升，并创造新的消费场景。从渠道端看，OTA巨头们主要利用AI技术优化迭代搜索、供应链管理与售后服务功能，从而实现订单转化率提升与人力成本的优化；在场景端，AR/VR、无人机等新兴技术与文旅消费融合，通过打破时空与创意的界限，创造新的消费场景。该行预计，受益于数、智化技术，2027年国内旅游市场收入将由4.9万亿增至7.4万亿元。其中，在线旅游市场占比将由33%提升至39%。此外，场景端的数字化改造还将拉动85-850亿元/年的增量投资。

教育：从落地场景出发，看中国AI教育市场空间。教育是面向未来的重要产业，尤其是在AI迎来技术突破和快速发展的时代趋势下，未来社会人力资源需求的变化乃至教育自身的形态都将出现重大改变。该行从AI教育落地的三大场景、四大商业模式出发，测算国内AI+教育市场空间超6000亿元。其中，该行预计由AI技术引导的新一轮数字教育改革将带动每年4800亿G端投资；在To C市场，伴随大模型技术、应用端内容及产品进一步成熟，智能教育服务设备、通用人工智能培训市场规模合计有望贡献约1500亿市场。

风险提示：AI监管政策波动的风险；爆款应用落地进展低于预期的风险。

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