聚丙烯：宏观预期降温 现实压力仍令市场承压

　　卓创资讯聚丙烯分析师  宁晓琴 孟秋烨

　　【导语】近期国内PP市场区间震荡走势，下游工厂入场积极性不高，市场交投氛围欠佳。短期来看，PP在上游库存高位及下游新订单未明显改善的情况下或难改弱势，但供应端预期压力减轻，叠加刚需补货预期，预计向下空间亦有限。

　　多空因素驱动  近期聚丙烯市场区间震荡

　　春节后，国内PP短暂上涨后区间震荡走势。据卓创资讯数据显示，截至3月7日，国内PP华东拉丝级均值收于7370元/吨，较春节前小涨65元/吨。春节后前两日在假期原油价格上涨及大宗商品氛围良好的背景下，PP市场迎来开门红。随后受下游工厂复工节奏缓慢，上游企业去库较缓的影响，市场出现小幅松动。但贸易商春节前销售充分，现货销售压力一般，且市场对2月24日（元宵节）后的下游工厂开工提升及需求改善给予一定预期，再者出口表现乐观，成本支撑坚挺，PP价格在小幅松动后转入震荡走势。2月底-3月初受到“两会”预期支撑，市场处在观望期，波动相对有限。整体春节后价格波动区间在7320-7400元/吨。

　　目前来看，“两会“消息方面，2024年财政政策依然维持宽松，基本符合预期，市场反馈相对平和，部分政策的落地仍需时间，市场预期端逐渐降温。市场的焦点将再度转向供需基本面，供应端在新产能释放延后及检修增多背景下，预期压力或减轻，但需求面恢复不及预期，短期改善情况仍是关注重点。

　　供应端：新产能释放延后至4月  检修装置增多对冲部分供应压力

　　从最新统计的聚丙烯扩能情况来看，原计划于3月份投产的多套装置延后至4月份投放，考虑到新装置投产后运行的稳定性，预计新产能对PP市场的冲击或在4月下旬-5月份陆续体现，对3-4月份市场影响或有限。

　　3-4月聚丙烯装置检修计划表（单位：万吨）

区域

石化名称

停车产能

停车原因

停车时间

开车时间

东北

海国龙油

二线35

长期停车

2022年4月18日

待定

一线20

长期停车

2022年2月11日

待定

锦西石化

15

长期停车

2023年2月13日

待定

联泓新科

二线8

非计划检修

2023年12月27日

待定

北方华锦

老线6

计划内检修

计划2024年3月8日

计划3月25日

大连有机

老线7

计划内检修

计划2024年3月26日

计划5月25日

新线20

计划内检修

计划2024年3月31日

计划5月23日

华北

天津联合

6

长期停车

2022年7月31日

待定

燕山石化

二线7

非计划检修

2023年9月16日

待定

京博石化

一线20

计划内检修

2023年11月1日

待定

弘润石化

45

非计划检修

2023年12月5日

待定

潍坊舒肤康

一线15

转产粉料

2023年12月12日

待定

二线15

非计划检修

2024年2月18日

待定

齐鲁石化

7

非计划检修

2023年12月23日

待定

河北海伟

30

非计划检修

2024年1月27日

待定

青岛金能

45

计划内检修

计划2024年3月8日

计划1个月

内蒙古某企业

32

计划内检修

计划2024年3月15日

计划1个月

神华包头

30

计划内检修

计划2024年4月

计划45-50天

大唐多伦

二线23

计划内检修

计划2024年4月中下旬

计划25天

一线23

计划内检修

计划2024年4月中下旬

计划25天

华东

绍兴三圆

新线30

计划内检修

2023年9月20日

待定

常州富德

30

计划内检修

2023年11月1日

待定

宁波富德

40

计划内检修

计划2024年3月24日

计划4月4日

宁波某PDH企业

二期二线40

计划内检修

计划2024年3月20日

计划1个月

二期一线40

计划内检修

计划2024年3月20日

计划1个月

一期40

计划内检修

计划2024年4月10日

计划10天

浙江石化

1PP 45

计划内检修

计划2024年4月

计划20天

华南

中景石化

一期二线50

非计划检修

2023年11月13日

待定

福建联合

老线12

非计划检修

2024年1月3日

计划3月中旬

新一线33

非计划检修

2024年3月2日

2024/3/4

广西鸿谊

15

非计划检修

2024年2月24日

2024/3/7

巨正源

二期二线30

非计划检修

2024年2月20日

待定

一期二线30

非计划检修

2024年2月22日

待定

茂名石化

1PP 17

计划内检修

2024年2月24日

待定

广东石化

二期20

计划内检修

2024年2月26日

2024/3/4

一线50

计划内检修

计划2024年4月中旬

计划3周

中科炼化

二线20

计划内检修

计划2024年3月20日

计划5月20日

一线35

计划内检修

计划2024年3月20日

计划5月20日

华中

洛阳石化

老线8

计划内检修

2023年11月3日

待定

武汉石化

老线10

长期停车

2021年11月12日

待定

中韩石化

1PP 20

非计划检修

2024年2月5日

2024/3/2

中原石化 中原石化

二线10

计划内检修

计划2024年4月

计划25天

一线6

计划内检修

计划2024年4月

计划25天

　　装置运行情况来看，根据卓创创资讯最新统计数据显示，3月份以后新增检修装置明显增加。数据来看，各区域内除了存量检修装置，3月中下旬均有多套重点装置在陆续进入检修，有望对冲部分供应压力。从计划检修企业产品结构上分析，标品拉丝供应影响可能会比较明显，其次低熔共聚、高熔纤维、均聚注塑供应也会受到一定程度影响。综合以上，在新产能释放延后，装置检修陆续增多的背景下，预计3月份PP供应环比增长仍难提速，有望缓解一定的供应压力。

　　需求恢复不及预期  短期仍难对市场形成强有力支撑

　　随着元宵节的结束，PP主要下游领域开工继续提升，但目前来看，开工水平仍低于往年同期。根据卓创资讯调研，下游工厂新订单同比往年偏弱，利润有限，部分企业成品库存高位，短期存在一定的去库压力。同时部分企业表示，因目前原料价格高于节前采购成本，更倾向于去库，对原料采购积极性不高。短期来看，下游工厂原料库存低位，随着节后开工负荷率的提升，原料库存陆续消化，刚需补货对市场低价存在一定支撑。但在下游工厂新订单及成品库存高位的现状未明显改善的情况下，集中放量的需求仍难体现，暂难对PP市场形成强有力的支撑。

　　上游企业库存中性高位  短期仍存去库压力

　　春节后以来，上游生产企业去库不及预期。截至3月7日，上游主要生产企业库存较去年阳历同期高12.82%，较去年农历同期高14.29%。一方面今年下游工厂整体开工较往年延后，假期较长；另一方面节后下游工厂新订单不足，消耗节前库存为主，节后采购积极性不高，导致上游企业去库不畅。目前上游生产企业库存绝对值中性偏高，短期仍存去库压力。

　　综合以上分析，随着宏观预期降温及进入3月季节性节点上，PP市场现实逻辑逐渐增强。从现货基本面来看，目前下游工厂整体订单欠佳，难以形成强有力的支撑，且上游生产企业库存仍中性偏高，基差持续偏弱，预计短期PP市场难改弱势，但因新产能的延后及检修装置的增多或令供应端预期压力减轻，叠加刚需补货需求，预计下行空间亦有限。后期继续重点关注库存和需求的动向。

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