【建投有色】工业硅周报|悲观情绪仍在，价格尚未止跌
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CFC金属研究
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作者 | 王彦青 中信建投期货研究发展部
本报告完成时间 | 2024年3月23日
市场运行情况：本周工业硅期货未能止跌，延续此前的下行趋势，成交量仍在高位，同时持仓进一步增加，空头力量表现强势。SI2405整周涨跌幅-2.23%，收于12505元/吨。现货市场方面，下游观望心态浓厚，采购需求释放较少，上游部分硅企有挺价心态，但大厂报价下调进一步带动现货价格走低，因此价格难以坚挺，亦进一步加重市场悲观情绪。
供应情况：本周工业硅开炉数有所减少，主要减量来自于西南，尽管云南怒江因优惠电价部分硅企复工或计划复工，但西南其余地区均面临较重的成本压力，开工意愿进一步减弱。据百川盈孚数据，截止3月21日，我国金属硅开工炉数318台，整体开炉率42.4%，较上周减少7台。
需求情况：多晶硅价格松动，硅片企业亏损压力向上传导，多晶硅生产虽平稳，但原料采购亦有压价；有机硅市场暂稳，对工业硅需求刚需采购为主；铝合金企业开工稳定，对工业硅需求暂无增量；工业硅1-2月出口同比回升，但增量有限。
成本利润：工业硅成本基本持稳，部分原料价格向下松动，不过由于工业硅价格持续下行，工业硅生产利润进一步承压。
总结：工业硅期货跌跌不休，成交高位且持仓进一步增加，现货端报价亦持续下行，成交表现冷清。从基本面来看，硅企面临亏损压力，硅厂开工小幅下调，若当前价格持续，后市开工率或进一步承压；下游需求表现平稳，但市场行情弱势，采购订单释放较少，下游备库意愿弱，因此显得需求较为疲软。从后市来看，由于当前工业硅期货价格已跌破较多企业成本，或影响企业开工意愿，后市供应或有不及预期的可能，尽管高库存仍待去化，但当前工业硅价格已处于底部区域，进一步下行空间有限。操作上，暂观望，SI2405合约参考区间12300-12900元/吨。
本周工业硅期货未能止跌，延续此前的下行趋势，成交量仍在高位，同时持仓进一步增加，空头力量表现强势。SI2405整周涨跌幅-2.23%，收于12505元/吨。
现货市场方面，下游观望心态浓厚，采购需求释放较少，上游部分硅企有挺价心态，但大厂报价下调进一步带动现货价格走低，因此价格难以坚挺，亦进一步加重市场悲观情绪。
二
价格影响因素分析
1、供应
本周工业硅开炉数有所减少，主要减量来自于西南，尽管云南怒江因优惠电价部分硅企复工或计划复工，但西南其余地区均面临较重的成本压力，开工意愿进一步减弱。据百川盈孚数据，截止3月21日，我国金属硅开工炉数318台，整体开炉率42.4%，较上周减少7台。
2、需求
2.1多晶硅价格松动
本周多晶硅价格基本稳定，主因市场成交较少。不过，当前下游硅片市场表现弱势，硅片企业面临亏损，亦给多晶硅带来压力。当前多晶硅企业生产基本维持正常，对工业硅消耗整体持稳，但硅粉价格压力较大，莫分厂采购也多有压价，难以给工业硅价格带来支撑。
2.2有机硅相对平稳
有机硅DMC价格保持平稳，前期下游对有机硅采购充足，备库较多，有机硅价格支撑有所弱化。从后市来看，有机硅对工业硅的消耗或保持平稳，一方面近期有新增检修，另一方面新产能正在投产，使得有机硅对工业硅消耗持稳。不过，近期工业硅行情弱势，有机硅企业采购亦多有观望，当前以刚需采购为主。
2.3铝合金需求平稳
本周铝合金ADC12价格持稳运行。铝合金企业近期开工稳定，由于3月传统旺季需求表现一般，铝合金对工业硅需求也难有增量。
2.4出口同比回升
工业硅出口价格跟随国内报价回落，前两个月出口量同比小幅增长。海关数据显示，2024年1-2月中国金属硅出口共计 10.14 万吨，同比增加 2.21%。
3、成本利润
工业硅成本基本持稳，部分原料价格向下松动，不过由于工业硅价格持续下行，工业硅生产利润进一步承压。
4、库存
本周工业硅库存继续上升，社会库存36.5万吨，较上周增加0.2万吨；本周工业硅工厂库存8.7万吨，较上周增加0.6万吨。
工业硅期货跌跌不休，成交高位且持仓进一步增加，现货端报价亦持续下行，成交表现冷清。从基本面来看，硅企面临亏损压力，硅厂开工小幅下调，若当前价格持续，后市开工率或进一步承压；下游需求表现平稳，但市场行情弱势，采购订单释放较少，下游备库意愿弱，因此显得需求较为疲软。从后市来看，由于当前工业硅期货价格已跌破较多企业成本，或影响企业开工意愿，后市供应或有不及预期的可能，尽管高库存仍待去化，但当前工业硅价格已处于底部区域，进一步下行空间有限。
操作上，暂观望，SI2405合约参考区间12300-12900元/吨。
作者姓名：王彦青
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